[续争执发生在东西方之间上一小节]夫人的首席经济顾问艾伦·沃特斯发表文章谈泰
金融危机根源，言：金融危机发生时，人们可以把罪过推给投机者，可是，真正的原因，却在于某些家尝试使货币和美元挂钩，并且用宝贵的储备来维持这种人为的汇率。金融危机会带来许多不愉快的后果，其中之一是寻找替罪羊。马来西亚首相马哈蒂尔把注意力集中在索罗斯等人，引起了各方注意。但他决不是把所有责任归咎于投机
资本流通的第一人，还绝非发出最为尖酸刻薄的抨击的人。1966年到1967年间，就在英镑贬值引起灾难前夕，英首相威尔逊曾经责怪“苏黎世银行家”狠狠地打击英镑。而在1993年法郎汇率下降事件中，法兰西银行的特里谢带着显而易见的怀旧情绪指出，在法大革命时期，投机者要上断头台。撇开这个野蛮想法不谈，对于如何抑制货币和利率的投机活动，一直以来建议多的是。这些措施至少能在一定程度上，使过去10年来际资本市场的自由化不致造成那么巨额的利润。在泰，对投机者的谴责刺耳的程度低得多。泰人似乎承认，市场不过在起应有的作用，而在某种程度上，几乎全世界都参加投机。投机者虽然并非一点还不生气，却让人们看清了他们的本质，那就是，他们不过是带有根本质的弊端的症状。评论家和政界人物找到了另一头替罪羊。在泰，人们责怪中央银行。这次危机之所以会发生，据说主要是由于泰银行没早些放弃钉紧的汇率。唉，人们其实是要求泰银行做它办不到的事，那就是，在自由开放的资本市场里钉紧汇率。泰铢是跟一篮子货币挂钩的，这些货币被认为能代表泰贸易。在这篮子货币里，美元占了大约83%，因此人们广泛认为，泰铢是跟美元挂钩的。中央银行负责使汇率保持在中心值上下的狭窄幅度里波动。所以，要是市场需求超额，中央银行便得供应泰铢。另一方面，为了维持钉紧的汇率，市场供应超额，中央银行便得动用外币储蓄买进泰铢。在这个挂钩制度里，金融当局没什么采取独立货币制度的余地，必须跟随挂钩情况亦步亦趋。因此，钉紧汇率意味着，泰铢几乎跟美元一样好。只是几乎而已，却不完全一样。挂钩情况可以改变；更重要的是，政府可以完全放弃跟美元挂钩。这种情形过去发生过，还可能会再度发生。（过去大约10年来，部分由于际私人资本存量迅速增长，还由于过去关闭或受到限制的市场开放，泰受到资本流通的冲击程度增加了。）资本流入扩大了内信贷问题是，汇率通过挂钩间接获得的保障，把利率压低到略高于美元利率的
平。挂钩的情况越可靠，泰利率就越接近美元利率。可是，泰的通货膨胀率却高出美不少。因此，人们受到诱因的吸引力很大，加紧以这样的负利率借钱，然后投资在房地产和其他名义上会增值的资产。大量的资本流入扩大了内信贷，其中大部分是短期的。泰银行确实试图消除资金流入的不利影响，以免内货币流通量受到刺激，但基本上不成功，就像所有其他的努力一样。于是通胀自行扩大，成为一个开始发展的泡沫。内信贷的迅速扩大，跟维持挂钩情况显然是互不相容的。货币投机者看到，泰铢跟外高价值的挂钩，与泰铢的内价值迅速下降显然是不协调的。泰银行动用一切权力负起维持挂钩情况的责任。它继续买进泰铢，使挂钩情况得以维持。储备金减少了。银行向期货市场和通过互惠信贷借钱，却是徒劳。私人资金的外逃压倒了银行的努力。泰铢下跌。由于许多泰人加紧借美元贷款，泰铢汇率大幅度下跌，使已经遇到麻烦的金融部门
境更糟的话，他们就完了，因此才出现政治界和工业界的压力，要求防止泰铢下跌。人们常见的刺穿一种资产的价格泡沫的现象，现在谁还看得一清二楚，如
权消失无踪，破产案增加，银行倒闭等等。中央银行采取行动，能不能防止这一切？鉴于有必要在靠举债经营的经济里维持信心，而经济对汇率稳定所鼓励的资本流入依赖很大，答案是明确的不能。一些评论家认为，银行不是不该让储备金大幅度下降，而是不该介入得那么多，允许汇率下降，以便使储备金保留在大约200亿美元的平。据说这一来，新的实际挂钩率就能建立起来（还许是30泰铢兑一美元左右），可以以管理浮动的方式保住。唉，世界各地的经验表明这个可能很小。在这个价格平上“管理浮动”，世界各地的投机者会认为是卖空泰铢的另一个机会。大约200亿美元储备金很快就会用完。不能设想中央银行能再进行战斗，争取维持另一个由官方事先订下的泰铢汇率平。要是中央银行在1996年12月当压力开始出现，甚至是在1997年2月，当泰铢受到更猛烈的攻击时让泰铢自由浮动，情形会如何？结果将是信心丧失，泰铢平降到低于现有平。事实上，政府将会丧失理金融部门问题的有价值的时间。我们还知道会有什么事情发生。人们会责怪泰银行，指它在时机未成熟之前，便放弃了一个过去14年非常适合泰的制度。这么说来，泰现在该对外汇制度怎么办？如今泰实际上有了一次清洁的浮动。在浮动清洁的情况下，中央银行不需要储备金。事实上，确保政府不干预外汇市场的办法之一，是确保它不必冒险介入外汇买卖。零储备消除了诱惑力。然而，许多泰人认为，官方储备是泰富裕程度的衡量标准之一，有如镶在王冠上以示王权的御宝。而事实上，泰储备金一直是靠借钱来积累的。泰人为这些贷款偿付高昂的利率，美元存款或财产的收益却很低。就实际而言，储备金成了累赘。不需要储备金的制度显然大有好。
亚洲认为挑起投机者兽慾的是克鲁格曼
香港《大公报》11月9日发表徐枫题为“亚洲狙击战揭秘”的文章言：这次金融风暴是一场由“际大鳄”一金融市场炒家一一发动的亚洲狙击战。他们追求的是利润，是钱，其余一切都不考虑。一位参与发动了东南亚货币风暴的炒家说：“我们就像在山岭上俯瞰着鹿群的豺狼”。去年年底，他们已在虎视眈眈、跃跃慾试了。去年年底，也就是泰今年7月终于不得不把泰铢贬值前的8个月，“豺狼”们已在伺机。在他们眼中，泰已不再是亚洲虎，而是一头受了伤的猎物，一头叫嗜杀成的“豺狼”难以自制的猎物。这种冲动卑鄙吗？一头“豺狼”说：“不，我们猎杀了鹿群中的病弱分子，维持了鹿群的健康”。
挑起他们兽慾的，是美经济学家保罗·克鲁格曼一篇名为《亚洲奇迹的神话》的文章。文章发……
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